近來(lái)，造車(chē)新勢(shì)力接連不斷奔向股市，吸引了業(yè)界關(guān)注的目光。繼7月31日理想汽車(chē)在納斯達(dá)克敲鐘之后，小鵬汽車(chē)也于8月27日登陸紐交所。而與蔚來(lái)汽車(chē)、理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)爭(zhēng)先恐后赴美上市不同的是，威馬汽車(chē)、哪吒汽車(chē)正在緊鑼密鼓籌備在國(guó)內(nèi)向科創(chuàng)板沖刺。

不過(guò)，科創(chuàng)板的大門(mén)會(huì)向它們敞開(kāi)嗎？之前，科創(chuàng)板剛成立時(shí)，在申報(bào)大軍中，造車(chē)新勢(shì)力如奇點(diǎn)汽車(chē)、威馬汽車(chē)、知豆汽車(chē)、合眾新能源等約10多家企業(yè)曾就“挺進(jìn)科創(chuàng)板”這一目標(biāo)傳遞出積極的信號(hào)。不過(guò)，并沒(méi)有一家新勢(shì)力的名字出現(xiàn)在科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)名單中。時(shí)隔一年后，威馬、哪吒能成功登陸嗎？現(xiàn)在的科創(chuàng)板環(huán)境對(duì)他們是否更為友好？

再度謀求科創(chuàng)板

近日，威馬D輪融資和IPO都有了新進(jìn)展。目前威馬D輪融資的領(lǐng)投機(jī)構(gòu)已經(jīng)確定，本輪融資規(guī)模預(yù)計(jì)在50億元或者等值美元。D輪融資完成后，威馬汽車(chē)很快將準(zhǔn)備材料登陸科創(chuàng)板，最快今年底就可實(shí)現(xiàn)上市。

“威馬最近的確在準(zhǔn)備上市。”一位了解內(nèi)情的投資界人士向記者透露，之前威馬也曾計(jì)劃于海外上市，但瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件發(fā)生后，中概股在海外上市難度加大，所以威馬開(kāi)始轉(zhuǎn)向科創(chuàng)板。

而在國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板上市，似乎有更多便利。自去年亮相以來(lái)，科創(chuàng)板明確要重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物制藥等符合國(guó)家戰(zhàn)略、擁有核心技術(shù)的科技創(chuàng)新企業(yè)。所以主業(yè)為新能源又兼具智能網(wǎng)聯(lián)色彩的造車(chē)新勢(shì)力，一度被看作是最有希望登陸科創(chuàng)板的企業(yè)。

2019年7月22日，科創(chuàng)板正式開(kāi)板。到2020年7月22日，一年來(lái)成功上市企業(yè)數(shù)量為133家。不過(guò)，汽車(chē)制造企業(yè)仍是空白，更沒(méi)有造車(chē)新勢(shì)力的身影。曾經(jīng)，博郡等造車(chē)新勢(shì)力曾公開(kāi)宣稱(chēng)要登陸科創(chuàng)板，但時(shí)至今日，已是“黃鶴一去不復(fù)返，白云千載空悠悠”。

近來(lái)，威馬雖然對(duì)上市緘口不言，但卻一直在努力為登陸科創(chuàng)板造勢(shì)。科創(chuàng)板強(qiáng)調(diào)企業(yè)的高科技“基因”，威馬就突出自己的高科技布局，如主打5G車(chē)聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛、反向充電等新技術(shù)，并公開(kāi)了威馬“三步走”戰(zhàn)略，即第一步是成為智能電動(dòng)汽車(chē)的普及者；第二步是做數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的智能硬件公司；第三步是成長(zhǎng)為智慧出行的新生態(tài)服務(wù)商。這樣的公開(kāi)口徑，的確與威馬登陸科創(chuàng)板的定位相契合。

盯上科創(chuàng)板的不僅只威馬一家，哪吒汽車(chē)也將目光轉(zhuǎn)向了科創(chuàng)板。近日，哪吒汽車(chē)主體浙江合眾新能源汽車(chē)有限公司也宣布，正式啟動(dòng)C輪融資，融資金額30億至70億元，并計(jì)劃于2021年在科創(chuàng)板上市。

2020年以來(lái)，市場(chǎng)、疫情、供應(yīng)鏈、補(bǔ)貼退坡等一系列考驗(yàn)，對(duì)于大多數(shù)車(chē)企的壓力不言而喻。而“燒錢(qián)成癮”的造車(chē)新勢(shì)力，資金缺口日益明顯，多家國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力“爆雷”、退場(chǎng)，皆是因?yàn)橘Y金的不足。也因此，上市融資就成為不少造車(chē)新勢(shì)力的選擇，科創(chuàng)板就是其中一條路徑。

登陸科創(chuàng)板并不容易

“理想很美好，現(xiàn)實(shí)很骨感”。其實(shí)，造車(chē)新勢(shì)力迫切需要資金是一回事，登陸科創(chuàng)板卻是另一回事。“在一定程度上，在國(guó)內(nèi)上科創(chuàng)板甚至比海外上市更難，因?yàn)榭苿?chuàng)板對(duì)上市企業(yè)技術(shù)要求更嚴(yán)苛。”全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)向記者表示。

目前，按照國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板的上市條件，分為基本掛牌條件和個(gè)性化條件兩大部分，每部分各有七條要求，符合要求才具備上市條件。

其中，關(guān)鍵基礎(chǔ)條件包括，最近一年（或一期）末公司經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元；不存在顯著的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、顯失公允的關(guān)聯(lián)交易、額度較大的股東侵占資產(chǎn)等損害投資者利益的行為；在經(jīng)營(yíng)和管理上具備風(fēng)險(xiǎn)控制能力等。關(guān)鍵個(gè)性化條件包括，最近一年內(nèi)研發(fā)投入較大，并取得較為明顯的技術(shù)突破；最近一年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30％；最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)不低于300萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)等。從這些條件來(lái)看，威馬、哪吒面臨的壓力不小。

再看納斯達(dá)克，納斯達(dá)克所要求的是滿(mǎn)足三個(gè)條件之一，一是稅前持續(xù)性業(yè)務(wù)盈利至少100萬(wàn)美元（約合人民幣700萬(wàn)元）且股東權(quán)益至少1500萬(wàn)美元（約合人民幣1億元）；二是股東權(quán)益至少達(dá)到3000萬(wàn)美元（約合人民幣2.1億元），且至少有2年的運(yùn)營(yíng)歷史；三是總市值至少為7500萬(wàn)美元（約合人民幣5.2億元）或總資產(chǎn)和總收入分別至少為7500萬(wàn)美元。

由上述條件對(duì)比可見(jiàn)，雖然納斯達(dá)克上市的條件較少，但相對(duì)的市值指標(biāo)要比科創(chuàng)板上市高出不少。這也是為什么威馬、哪吒汽車(chē)選擇在國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板上市的原因。況且科創(chuàng)板作為國(guó)家設(shè)立的新板塊，擁有諸多的國(guó)家政策支持。“國(guó)內(nèi)的政策支持，以及國(guó)內(nèi)上市中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用、信息披露費(fèi)用以及上市后投資者溝通、監(jiān)管溝通費(fèi)用等成本更低，這些或是新勢(shì)力選擇科創(chuàng)板的原因之一。”全聯(lián)車(chē)商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴認(rèn)為。

盡管如此，造車(chē)新勢(shì)力的科創(chuàng)板之路也不會(huì)輕松。畢竟這些車(chē)企還未盈利。另外，上游供應(yīng)商企業(yè)也在申請(qǐng)，相比創(chuàng)新能力，零部件供應(yīng)商似乎更有優(yōu)勢(shì)。事實(shí)也是如此，科創(chuàng)板對(duì)供應(yīng)商企業(yè)似乎更為友好。

一個(gè)月前的7月17日，動(dòng)力電池供應(yīng)商孚能科技登陸科創(chuàng)板，開(kāi)盤(pán)市值超過(guò)300億元，成為科創(chuàng)板動(dòng)力電池第一股。而孚能科技擁有的軟包電池技術(shù)，則是其在市場(chǎng)上不斷發(fā)展、在科創(chuàng)板上表現(xiàn)出色的重要依托。此前，也曾有天準(zhǔn)科技、容百科技、航可科技、嘉元科技、瀚川智能等汽車(chē)零部件上游的材料企業(yè)、供應(yīng)商登陸科創(chuàng)板，并且表現(xiàn)良好。

“這些企業(yè)的共同特點(diǎn)，是符合科創(chuàng)板高科技、成長(zhǎng)性等條件，而且實(shí)際表現(xiàn)也契合科創(chuàng)板的定位，并在科創(chuàng)板所募集資金支持下實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新發(fā)展。”曹鶴表示，與造車(chē)新勢(shì)力相比，這些已經(jīng)登陸科創(chuàng)板的零部件及上游企業(yè)的業(yè)務(wù)比較單一，比涉及面廣、集成復(fù)雜的整車(chē)制造企業(yè)相對(duì)容易把控。

不過(guò)，經(jīng)過(guò)了一年多的準(zhǔn)備，以及科創(chuàng)板條件的適度放寬，崔東樹(shù)對(duì)威馬、哪吒汽車(chē)登陸科創(chuàng)板有所期待：“目前，通過(guò)自身實(shí)力不斷成長(zhǎng)，這些車(chē)企正努力適應(yīng)科創(chuàng)板的上市條件。”

事實(shí)上，從近來(lái)的銷(xiāo)售情況看，相較去年，威馬與哪吒汽車(chē)也有了長(zhǎng)足進(jìn)步。7月，威馬月銷(xiāo)量2036輛，創(chuàng)年內(nèi)新高，同比翻番，環(huán)比實(shí)現(xiàn)“五連增”；今年1～7月，哪吒汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量突破6018輛，同比增長(zhǎng)15％，穩(wěn)居造車(chē)新勢(shì)力第一陣營(yíng)。

需要注意的是，即使成功登陸科創(chuàng)板也并非毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，退市的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)時(shí)時(shí)成為懸在上市企業(yè)頭上的一個(gè)“定時(shí)炸彈”。其中規(guī)定，科創(chuàng)板上市企業(yè)第一年觸及退市指標(biāo)，直接*ST警告處理；退市整理期時(shí)間屆滿(mǎn)后的5個(gè)交易日內(nèi)，上交所對(duì)該公司股票予以摘牌，公司股票終止上市。值得注意的是，涉及重大違法退市指標(biāo)的企業(yè)，將會(huì)實(shí)施永久退市，再無(wú)上市的可能。曹鶴認(rèn)為，科創(chuàng)板的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，值得企業(yè)認(rèn)真籌備，三思而后行。

新勢(shì)力上市意義何在？

那么，新勢(shì)力上市有幾重意義？首先是資本的要求。分析已經(jīng)上市或正籌備上市的造車(chē)新勢(shì)力，耐人尋味的是，無(wú)論是赴美上市的小鵬汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)、理想汽車(chē)，還是已有意向登陸科創(chuàng)板的造車(chē)新勢(shì)力威馬汽車(chē)、哪吒汽車(chē)，他們的背后都有著阿里、騰訊、百度、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)巨頭的身影。

“造車(chē)新勢(shì)力玩的就是融資、融資再融資的資本游戲，IPO是其歸途。從資本投資周期看，一般大概誕生5～6年的時(shí)間就要上市，而且往往有上不了市的回購(gòu)條款。”曹鶴認(rèn)為，不管是美股還是科創(chuàng)板，哪個(gè)市場(chǎng)能上就上哪個(gè)，這也是資本的要求。

其次是融資的迫切要求。今年以來(lái)，造車(chē)新勢(shì)力兩極分化特征愈加明顯。博郡、拜騰、賽麟等多家造車(chē)新勢(shì)力企業(yè)陷入運(yùn)營(yíng)困境，而以蔚來(lái)、威馬、小鵬、哪吒等為代表的頭部企業(yè)陣營(yíng)則實(shí)現(xiàn)了較為穩(wěn)定的量產(chǎn)與交付。眼下，隨著造車(chē)新勢(shì)力進(jìn)入生死關(guān)鍵期，資金成為決定其生死的“命門(mén)”。因此，為獲得更多資金支持，頭部的造車(chē)新勢(shì)力們開(kāi)始加快IPO進(jìn)程。業(yè)內(nèi)甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，造車(chē)新勢(shì)力扎堆上市，或?qū)⒊蔀樾聞?shì)力的新潮流。

不過(guò)，中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)薛旭也強(qiáng)調(diào)：“融資是造車(chē)新勢(shì)力面臨的首要難題，上市雖然可以暫時(shí)緩解，但還是要憑借自己的先進(jìn)技術(shù)‘真功夫’，以及高品質(zhì)的產(chǎn)品‘真水平’，才能在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)中贏得前途。”