近日，中國汽車工業協會、中國汽車動力電池產業創新聯盟、中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟，一汽、上汽、東風、北汽、蔚來等車企，以及寧德時代(192.260, -2.44, -1.25%)、東軟睿馳、華鼎國聯、華鼎資本、潤暉投資等共計20家單位簽署《構建新能源汽車“車電分離”模式生態圈聯合聲明》，車電分離生態圈正式成立。

而另一方面，工信部在近期內部研討會上表示將鼓勵企業開展換電技術的研發，支持各地試點車電分離模式，并動員地方制定相關產業政策，促進新能源汽車的發展。

可見，在行業和政府的雙重推動下，車電分離模式或將迎來前所未有的發展機遇。

車電分離是以電池租賃為主的商業模式，這一概念最早是由國家電網推出，但鑒于電動汽車數量有限，新能源基礎建設尚且不足等原因沉寂多年。

直到今年上半年，財政部等四部委聯合發布《關于調整完善新能源汽車補貼政策的通知》以及隨后舉辦的全國兩會將換電模式列入“新基建”內容后，車電分離才再次得到廣泛關注。

車電分離的核心是新能源汽車的電池，涉及電池充電和續航能力等因素。該模式可以打破原有整車銷售的設計，降低用戶購車成本，通過租賃電池的方式提高電動車補能效率，有效地解決限制電動車發展的購買成本高和充電難問題。

那么，在政府優惠政策和商業模式本身優勢的加持下，車電分離能否帶動電動車銷量高增長，開啟電動車產業的新世界(10.030, 0.04, 0.40%)?

據悉，2019年下半年以來，補貼的大幅度減少導致電動車制造成本增加，銷售價格居高不下，同時由于充電樁等基礎建設進展緩慢、自有停車位不足等因素，新能源汽車的便利性不及預期，電動車銷量增速大幅放緩。

為打破價格瓶頸，蔚來、哪吒和小鵬汽車等車企紛紛開始布局“車電分離”新陣地。

今年8月蔚來推出電池租賃業務(BaaS)，以車電分離模式應對過去電池標準化程度低等難題。根據蔚來官方披露，選擇BaaS模式購買蔚來全系車型車輛售價將減少7萬元，搭載70kWh電池包的ES6價格直降至30萬元以內，其價格僅相當于同級別燃油車的74%，且預計每月1200元的換電成本也低于1400元的燃油車加油費。

哪吒汽車也在謀劃與之類似的“電池銀行”項目，消費者只需要購買電動車，而電池可以選擇租賃分期付款，且電池的折舊成本會由“電池銀行”承擔，進一步減少用戶的無形支出。

無論是蔚來的物理形式“車電分離”還是哪吒汽車的商業形式“車電分離”，都可以降低消費者購買電動車門檻，提升消費者購買積極性，促進銷量增長。

根據充電聯盟統計，截至2020年6月我國充電站保有量接近4萬座，換電站數量僅500座左右，且當前我國換電站建設主要集中在奧動新能源、蔚來、杭州伯坦三家。

對此，廣發證券(15.880, -0.06, -0.38%)認為，2021年或將達到換電建設高峰，帶動相關供應商訂單提速。

目前為蔚來換電站提供相關設備和建設服務的山東威達(10.110, 0.03, 0.30%)，已經在北京、上海、蘇州等地建設多處電動汽車快速自動換電站并成功投入運營。蔚來當前的建設進度是一周一座換電站，2020 年內建設50 座左右，到 2021年推出第二代換電站后有望達一天一座。

另外，2020年7月收購杭州伯坦科技工程有限公司100%股權的展鵬科技(10.140, 0.06, 0.60%)也將切入換電領域，助力杭州伯坦研發和制造換點站、充電站等新能源汽車的基礎設施。

然而，換電站的建設需要高投入。據相關人士估計，換電站的成本或達560萬元，其中初始設備投資為260萬元，土地成本300萬元。除此之外，還有運維成本、電費成本等日常開銷。

收入方面，根據蔚來發布的換電收費模式，換電站的電力服務費收入為1.8元/kwh，電費收入為0.7元/kwh，假設換電站利用率為7%時，每日換電20輛車，換電站稅后凈利潤也僅有5.04萬元，收回投資時間也要13.11年。

如果抬高換電模式的充電費用，卻又無法避免因成本高昂帶來的銷量變化;而此前的新能源汽車數量較少，換電模式的車輛更少，也成為阻礙車企采用車電分離商業模式的一個因素。

不過，在產業政策向好的背景下，產業鏈相關公司股價早已暴漲。其中，蔚來汽車供應商山東威達近半年的股價大幅上漲，從7月初5.1元，截至9月16日的收盤價10.11元，漲幅超一倍。

對此，安信證券表示隨著蔚來汽車明年開啟第二代換電站建設，以及車企及電池企業進入換電市場，山東威達換電設備有望迎來快速發展期。

與之類似，僅切入換電領域兩個月的展鵬科技收購伯坦科技后股價一路飆升，8月末達到近一年以來最高點13.5元，漲幅也超過了60%，主要原因系伯坦科技是國內唯一采用“分箱換電”模式的先行公司，掌握換電模式整個生態鏈核心技術。

從財報披露數據來看，2020H1，山東威達毛利率僅為26.30%，凈利率為10.32%，但安信證券預測其凈利率指標未來兩年將平均上漲2個百分點。 展鵬科技毛利率和凈利率分別為34.92%、26.17%，但由于公司主營業務較為單一，多依賴電梯行業，未來換電業務能否為企業注入新的活力仍是未知數。

政策對于換電模式的支持及行業內部對新模式的探索，將大概率推動新能源汽車產業的進一步發展。然而，并非產業鏈中的企業都能獲得持續盈利上升，業績的不確定性疊加股價近期的高波動，為相關上市公司帶來了更多的卻是風險。