代理起家,并購為王

公司通過獨家代理銷售日本第一藥品產業株式會社的“卵磷脂絡合碘片(沃麗汀)”和泰國李萬山藥廠(釣魚商標)的“和胃整腸丸”,實現全國銷售網絡的全覆蓋,并將沃麗汀做到了國內治療眼底病的唯一進口口服有機碘片,2014 年市占率為93.11%,已成為多種眼底病的常規治療首選藥物。2009 年以后開啟并購模式,先后并購五環制藥和天?？邓帢I, 彌補了醫藥工業的空白,整合醫藥產業鏈,實現醫藥工業與醫藥商業兩條腿走路。

主辦券商參與做市,彰顯信心

2015 年3 月4 公告股票交易由協議轉讓變更為做市轉讓,參與做市的券商有:廣發證券有限公司(主辦券商)、華融證券股份有限公司和國信證券股份有限公司共3 家。自做市之后,公司的關注度提升,交易量活躍,有利于規范運作。

獨家代理左炔諾孕酮滴丸,打造上億品種

泰恩康與山東瑞安藥業有限公司簽訂國內獨家代理銷售左炔諾孕酮滴丸合同,合同有效期自2014 年1 月15 日至2023 年1 月14 日止。滴丸劑型彌補了片劑的缺點,具有起效快、副作用小的特點,有望打造成上億品種。

團隊穩定,眾志成城

截至目前已經運行16 載,在職員工400 多人,其中20 多人與公司共度15 載歲月,占比5%;40 人與公司共度10 載歲月,占比10%。這些元老級的人員有的已經提拔成為公司管理團隊的一員,有的繼續奮戰在基層,恪盡職守,干勁十足,為公司發展做出了巨大貢獻。

投資策略

首次覆蓋,我們預計2014-2016 年公司營業收入分別為3 億元、5.6 億元和8 億元;歸屬上市公司凈利潤分別為0.43 億元、0.88 億元和1.28 億元,對應EPS 分別為0.60 元、1.23 元和1.79 元,按照2015 年4 月9 日收盤價34.6 元,對應動態PE 分別為58 倍、28 倍和19 倍。公司處于成長期,可以給予一定溢價,首次給予“推薦”評級。

風險提示

1、代理品種到期不能續約的風險;2、政策風險;3、食品藥品安全事件等。